企業が利益を出していても、必ずしも自由に使えるお金が増えているとは限りません。
企業は事業を続けるなかで、
- 設備投資を行う
- 借入金を返済する
- 研究開発を行う
など、さまざまな資金支出が必要になります。
その中で、会社が自由に使うことができる資金を示すのがフリーキャッシュフロー（Free Cash Flow）です。
フリーキャッシュフローを見ることで、
- 企業に資金的な余裕があるか
- 借入金の返済や新規投資、株主還元を行う余力があるか
を読み取ることができます。
この記事では、フリーキャッシュフローの意味や計算方法、企業分析での見方をわかりやすく解説します。
フリーキャッシュフローとは
フリーキャッシュフローとは、企業が事業活動によって得た現金のうち、設備投資などの必要な支出を差し引いた後に残る、自由に使うことができる資金のことをいいます。
企業は営業活動によって現金を生み出しますが、そのすべてを自由に使えるわけではありません。
例えば、
- 建物の修繕
- 機械設備の更新
- システム改修
など、事業を維持するための支出が必要になります。
これらを差し引いた後に残る資金が、フリーキャッシュフローです。
そのためフリーキャッシュフローは、
- 借入金の返済
- 新規事業への投資
- 配当や自社株買いなどの株主還元
などに使うことができる、文字通り企業の自由資金といえます。
フリーキャッシュフローの計算方法
フリーキャッシュフローは本来、営業活動によるキャッシュフローから、現状維持に必要な設備投資などを差し引いた金額を指します。
しかし、外部からでは、どの設備投資が現状維持に必要なものなのかを正確に判断することは困難です。
そのため、実務的には次の式で簡便的に計算されることが一般的です。
フリーキャッシュフロー
＝ 営業活動によるキャッシュフロー ＋ 投資活動によるキャッシュフロー
例えば、
営業活動によるキャッシュフロー：30億円
投資活動によるキャッシュフロー：▲20億円 ※
だった場合、
フリーキャッシュフロー＝30億円＋▲20億円＝10億円となります。
この計算によって、
事業で稼いだ現金から、設備投資などの支出を差し引いた資金
を大まかに把握することができます。
※ 投資活動によるキャッシュフローは、設備投資などの支出が多いため通常はマイナスの値になります。そのため営業キャッシュフローに投資キャッシュフローを足すことで、設備投資後に残る資金を表すことができます。
キャッシュ・フロー計算書については、こちらの記事で解説しています。
→キャッシュ・フロー計算書の読み方｜３つのキャッシュフローで本当のお金の流れを掴む
フリーキャッシュフローがプラスの場合
フリーキャッシュフローがプラスの場合、事業活動で得た現金で、設備投資に係る支出を賄えている状態を意味します。
これは企業運営としては非常に健全で、企業には資金的な余裕があると考えられます。
この場合フリーキャッシュフローは、
- 借入金の返済
- 将来の成長に向けた研究開発
- 新しい設備投資
- 配当や自社株買いなどの株主還元
などに使うことができます。
そのため、フリーキャッシュフローが安定してプラスである企業は、
資金繰りが安定している企業といえます。
ただし、フリーキャッシュフローがプラスでも、営業活動によるキャッシュフローの赤字を、資産売却など投資活動によるキャッシュフローのプラスでカバーしているような場合は、健全とはいえず注意が必要です。
フリーキャッシュフローがマイナスの場合
フリーキャッシュフローがマイナスになる場合もあります。
例えば、
- 大規模な設備投資を行った
- 新しい工場を建設した
- 成長投資を積極的に行っている
といった場合です。
このような場合は、将来の成長のための投資である可能性があるため、一時的なマイナスであれば必ずしも問題とはいえません。
ただし、フリーキャッシュフローが長期間マイナスの場合は注意が必要です。
この場合、事業で生み出した現金だけでは資金が足りず、銀行借入や増資といった財務活動によって資金を補う必要が出てきます。
その状態が長く続くと、企業の財務は不安定になりやすくなります。
営業活動によるキャッシュフローが連続してマイナスの場合には、特に注意が必要です。
増資についてはこちらの記事で解説しています
→増資とは？｜仕組み・種類・メリットと注意点を企業分析の視点で解説
フリーキャッシュフローが多すぎる場合
フリーキャッシュフローは多いほど良いと考えられがちですが、多すぎる状態が続く場合にも注意が必要です。
なぜなら、
- 将来に向けた投資が不足している
- 成長戦略が弱い
と評価される可能性があるためです。
また、企業が多くの現金を抱えている場合、株主から
- 配当の増額
- 自社株買い
などの株主還元を求められる可能性もあります。
場合によっては、現金を多く抱えている企業は敵対的買収の標的にされる可能性もあります。
これは、買収後にその現金を利用できると考えられるためです。
そのため企業経営においては、成長投資と株主還元のバランスが重要になります。
株主還元については、こちらの記事で解説しています。
→総還元性向とは？｜配当と自社株買いを含めた株主還元の指標をわかりやすく解説
企業分析での見方
企業分析でフリーキャッシュフローを見る際には、
次のポイントを確認することが重要です。
長期的にプラスか
フリーキャッシュフローが安定してプラスであれば、
事業が継続的に現金を生み出していると考えられます。
一時的なマイナスかどうか
設備投資や成長投資によって、一時的にマイナスになる場合もあります。
そのため、
- 投資の内容
- 将来の成長性
などをあわせて確認することが重要です。
営業活動によるキャッシュフローのマイナスの場合には注意が必要です。
複数年の推移を見る
フリーキャッシュフローはぶれやすい指標であることから、単年だけで判断せず、複数年の推移を見ることで、企業の資金創出力の傾向や変化を把握することができます。
まとめ
フリーキャッシュフローとは、
企業が営業活動によって得た現金から、設備投資などの必要な支出を差し引いた後に残る自由資金
のことをいいます。
簡便的には次の式で計算されます。
フリーキャッシュフロー
＝ 営業活動によるキャッシュフロー ＋ 投資活動によるキャッシュフロー
フリーキャッシュフローがプラスであれば、企業には資金的な余裕があり、借入返済や成長投資、株主還元などを行う余力があると考えられます。
ただし、企業分析では単年だけで判断せず、
- 成長投資の状況
- 複数年の推移
などをあわせて確認することが重要です。
※本記事は企業分析の考え方を一般的に解説するものであり、特定企業への投資判断や取引を推奨するものではありません。実際の判断にあたっては、必ず最新の公式資料をご確認ください。
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