企業分析では、
- 成長性（会社は伸びているか）
- 収益性（きちんと利益を残せているか？）
- 安全性（財務は安定しているか？）
という3つの視点が重要です。
会社の規模や利益が拡大しているかどうかを判断するうえで重要なのが、成長性の分析です。
今回の記事では、決算書から読みとれる会社の成長性について、
わかりやすく解説していきます。
企業分析全体の流れについては、こちらの記事で整理しています。
→企業分析とは？｜決算書から会社の状態を判断する3つのポイント
成長性は「前年比較」が基本
企業の成長性は、主に、損益計算書の数字を複数年度で比較することによって分析します。
比較する期間は少なくとも2〜3年分、できれば5年分ほどの数字を並べて、
どのような推移をたどっているかを確認します。
特に注目するのは、次の増減率です。
- 売上高の増減率
- 営業利益の増減率
- 経常利益の増減率
- 当期純利益の増減率
売上の成長が「規模の拡大」だとすれば、利益の成長は「質の向上」を示します。
売上が伸びているか。
利益も同じように伸びているか。
あるいは売上は増えているのに利益が減っていないか。
こうした比較によって、企業の成長の質が見えてきます。
営業利益は本業の利益、
経常利益は本業以外の財務的収支も含めた総合的な利益、
当期純利益は最終的に会社に残る利益を示します。
それぞれの利益についてはこちらの記事で解説しています
→損益計算書の読み方｜最初に見る３つの利益
まずは「全体感」をつかむ
たとえば、
- 売上高：前年比5％増
- 営業利益：前年比10％増
であれば、
「売上以上に利益が伸びている＝効率よく稼げている」と考えられます。
逆に、
- 売上高：5％増
- 営業利益：3％減
であれば、
コスト増加や価格競争の影響などが考えられます。
このように売上高と営業利益を見ることで本業の傾向が見えてきます。
売上高の増減、利益の増減といった業績推移のパターンから、以下のようなことが推察できます。
まずはこのように、会社全体の流れをつかむことが大切です。
また、単年度の増減だけでなく、継続的に成長しているかどうかも重要なポイントです。
一時的な特需による増収なのか、本質的な成長なのかを見極める必要があります。
増収減益については、こちらの記事でさらに詳しく解説しています
→増収減益とは？｜売上が伸びているのに危険な決算の見分け方
減収増益については、こちらの記事でさらに詳しく解説しています
→減収増益とは？｜売上が減っても利益が伸びる理由を企業分析の視点で解説
全体感だけでは見えないこともある
成長性の分析では、少し細かく見ることも重要です。
たとえば、売上高が5％増収だったとします。
一見すると「順調に成長している会社」に見えますが、
その会社が複数の事業を展開している場合はどうでしょうか。
- 主力事業は大きく伸びている
- しかし別の事業は横ばい、あるいは減収
という可能性もあります。
また、海外展開している企業であれば、
- 国内は横ばい
- 海外は大幅増収
といった地域差があるかもしれません。
セグメント別に見ると成長の中身が見える
こうした違いを確認するために重要なのが、
セグメント情報の確認です。
有価証券報告書の「事業の状況」のページや、決算説明資料等では、
- 事業別売上高
- 地域別売上高
- 事業別利益
などのセグメント情報が開示されています。
これらを複数年度で比較することで、
- 何が成長分野なのか
- どの事業が伸び悩んでいるのか
- 将来の柱になりそうな分野はどこか
がよりクリアに見えてきます。
全社ベースでは見えなかった成長率の偏りやリスクも、セグメント別に見ることで浮かび上がってきます。
収益性や安全性もセットで見る
成長性が高ければそれだけでいい、ということにはなりません。
成長していても、収益性が低ければ効率が悪い可能性があります。
安全性が低ければ、成長投資が継続できなくなる可能性もあります。
重要なのは、
- 成長性
- 収益性
- 安全性
をあわせて確認することです。
三方向から立体的に見ることで、企業の実態がより明確になります。
「収益性」についての見方はこちらで解説しています
→決算分析における収益性とは｜「きちんと利益を残せている会社か」を見る
「安全性」についての見方はこちらで解説しています
→決算分析における安全性とは｜財務の安定性から会社の体力を見極める
まとめ
成長性を見るときは、次の順番を意識すると整理しやすくなります。
① 損益計算書の主要項目を複数年度で比較する
② 増減率を確認する
③ 売上と営業利益の伸びのバランスを見る
④ セグメント別に分解して中身を確認する
単なる「増収・増益」という言葉だけで判断せず、
その中身まで踏み込んで見ることが、成長性分析のコツです。
また、企業の成長性を分析する際には、決算書の数字だけでなく事業環境の分析も重要です。
経営戦略のフレームワークを使った成長性分析については、こちらの記事で解説しています
→経営戦略のフレームワークを使った成長性分析｜決算書だけでは見えない企業の将来性を読み解く
加えて、収益性や安全性もあわせて確認することで、
よりバランスの取れた企業分析が可能になります。
※本記事は決算書の読み方を一般的に解説するものであり、特定企業への投資判断や取引を推奨するものではありません。実際の判断にあたっては、必ず最新の公式資料をご確認ください。
コメント