企業が財務状況を改善するための方法のひとつに「デット・エクイティ・スワップ（DES）」があります。
デット・エクイティ・スワップとは、企業が抱えている借入などの負債を株式と交換することで、負債を資本に転換する手法です。
企業にとっては、返済が必要な負債が返済不要の資本に変わるため、財務内容の改善につながるという特徴があります。
そのため、デット・エクイティ・スワップは、財務内容が悪化した企業の再建を目的として実施されることが多い資本政策です。
この記事では
- デット・エクイティ・スワップとは何か
- どのような仕組みで行われるのか
- メリットとデメリット
- 企業分析での見方
について、わかりやすく解説していきます。
デット・エクイティ・スワップとは
デット・エクイティ・スワップ（Debt Equity Swap：DES）とは、企業が抱えている借入金などの負債を株式と交換する方法です。
企業が金融機関などから借り入れている資金は、企業側から見ると「債務」、貸している側から見ると「債権」です。
デット・エクイティ・スワップでは、この債権を株式に交換することで、企業の負債を減らし、その分を資本として計上します。
つまり、
借入金 → 株式
という形で、企業の財務構造を変えることになります。
この結果、企業は返済義務のある借入金が減り、返済不要の純資産が増えることになります。
デット・エクイティ・スワップが行われる理由
デット・エクイティ・スワップは、主に財務内容が悪化した企業の再建の場面で利用されることが多い手法です。
企業が多額の借入金を抱えている場合、
- 利息負担が重くなる
- 元本返済が資金繰りを圧迫する
- 財務内容の悪化が対外的な信用低下に繋がる
といった問題が生じることがあります。
そこで、借入金の一部を株式に転換することで
- 利息負担の軽減
- 資金繰りの改善
- 財務内容改善による対外的信用力回復
といった効果を得ることができます。
このように、デット・エクイティ・スワップは企業の財務体質を改善するための再建手法として利用されることが多いのが特徴です。
企業の安全性についてはこちらの記事で解説しています
→決算分析における安全性とは｜財務の安定性から会社の体力を見極める
デット・エクイティ・スワップを引き受けるのは誰か
デット・エクイティ・スワップを引き受けるのは、通常、その企業に資金を貸している金融機関や親会社などです。
例えば金融機関の場合、融資先企業の財務悪化が進み経営破綻してしまうと貸付金を回収できなくなる可能性があります。
そこで、債権の一部を株式に転換することで、企業の再建を支援しながら将来的な企業価値の回復に期待することがあります。
また、親会社が子会社を支援する目的でデット・エクイティ・スワップを実施するケースもあります。
デット・エクイティ・スワップのメリット
デット・エクイティ・スワップは、上述のとおり、
- 財務内容の改善
- 資金繰りの改善
- 利息負担の軽減
といったメリットが期待できます。
財務内容が悪化している企業にとってこれらのメリットは非常に魅力的ですが、一方でデメリットもあるので注意が必要です。
デット・エクイティ・スワップのデメリット
デット・エクイティ・スワップには以下のデメリットがあります。
経営の独立性が弱まる
株式を取得した金融機関や親会社などは株主となるため、企業の経営に対する影響力が強くなる場合があります。
その結果、企業経営の独立性が弱まる可能性もあります。
株式の希薄化
デット・エクイティ・スワップは、新株を発行して債権と交換する仕組みであるため、既存株主にとっては株式の希薄化が起こる可能性があります。
株式の希薄化についてはこちらの記事で解説しています
→増資とは？｜仕組み・種類・メリットと注意点を企業分析の視点で解説
税負担増の可能性
デット・エクイティ・スワップを実施したことによる債務消滅利益が計上されることで法人税が課される可能性があります。
また、資本金が増額になることで法人税負担が増加する可能性もあります。
債権者側のリスク
デット・エクイティ・スワップを引き受ける側にとっては、債権が株式に変わることで資金回収の性質が変わります。
株式は企業価値が上がれば利益を得られる可能性がありますが、企業再建がうまくいかなかった場合には資金回収がさらに困難になる可能性もあります。
このため、デット・エクイティ・スワップは引き受ける側にとってリスクが大きく、実行のハードルが高い手法と言えます。
企業分析での見方
企業分析の観点では、デット・エクイティ・スワップが実施されている企業は、財務内容が大きく悪化しているケースが多い点に注意が必要です。
デット・エクイティ・スワップによって
- 負債の削減
- 純資産の補強
といった財務改善が期待できる点はプラスに評価できます。
しかし、それだけで企業の問題が解決するわけではありません。
企業の再建が成功するためには、根本的な収益性の改善が不可欠です。
そのため企業分析では、
- 収益性の改善が進んでいるか
- 再建計画の実現可能性
- 事業の競争力
などをあわせて確認することが重要です。
企業の収益性についてはこちらの記事で解説しています
→決算分析における収益性とは｜「きちんと利益を残せている会社か」を見る
まとめ
デット・エクイティ・スワップとは、企業が抱えている借入金などの負債を株式と交換し、負債を資本に転換する方法です。
主に財務内容が悪化した企業の再建の場面で利用されることが多く、
- 負債の削減
- 純資産の補強
といった効果が期待できます。
一方で、株式の希薄化や、経営の独立性が弱まることなどのデメリットも存在します。
企業分析では、デット・エクイティ・スワップによる財務改善だけでなく、企業の収益力や再建計画の実現可能性などもあわせて確認することが重要です。
※本記事は企業分析の考え方を一般的に解説するものであり、特定企業への投資判断や取引を推奨するものではありません。実際の判断にあたっては、必ず最新の公式資料をご確認ください。
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